美联储在通胀问题上倒挂，这是一个很大的风险

经济学家表示，如果联邦基金利率如官员们自己的预测所暗示的那样，今年联邦基金利率保持负值，则很难理解美联储将如何降低通胀。

美国上一次遭受严重通胀是在 20 世纪 80 年代，当时保罗沃尔克领导的美联储将利率提高了三个百分点，当时经济紧急情况被视为如此可怕。

这大约是一个更典型的加息周期的六倍，美联储以 0.25 个百分点的增量移动。

美联储前高级官员唐纳德·温恩 (Donald Winn) 在 1980 年 3 月的美联储会议上告诉沃尔克：“除非我们对这一时期可能出现的大幅增长做出反应，否则我们将面临真正的信誉问题。” 根据会议纪要。

最终，美国央行的关键利率高出通胀率约5个百分点。 增长引发了严重的衰退，但意图奏效了：通胀迅速消退。

现在美国通胀利好比特币吗，通货膨胀率和联邦基金利率之间也存在类似的差距，但这种关系是相反的。

美联储官员对上个月通胀率飙升至 9.1% 的四年高位表示担忧，尽管几位美国央行行长淡化了加息 1 个百分点的可能性，称他们倾向于加息 0.75 个百分点。

此举会将联邦基金利率上调至 2.25% 至 2.5% 之间，这仍将比当前总体通胀率低至少 6 个百分点。

上个月，美联储官员发布了新的季度经济预测或“点阵图”，制定利率的联邦公开市场委员会 (FOMC) 成员预计联邦基金利率为 3.4%，而通货膨胀率预计为 5.2%年底。

关键是美联储官员没有采取任何接近沃尔克时代紧迫性的行动。 一些顶级经济学家说这是一种风险。

摩根大通首席美国经济学家迈克尔·费罗利表示：“我们与过去 40 年来的任何时候一样接近通胀紧急状态。相当稳定。”

比特币 (BTC) 市场的动态受到密切关注，部分原因是市值最大的加密货币的价格表现最近与美国股市相关。 更快的加息将使债券对投资者更具吸引力。 更高的借贷成本将侵蚀企业收益并减缓投资步伐，从而影响股价。

比特币的价格今年下跌了约 49%，目前约为 23,351 美元。

Pantera Capital 首席执行官 Dan Morehead 最近写道，通胀与联邦基金利率之间的差异比历史上任何时候都要大。 该比率现在处于冠状病毒大流行之前的水平，当时通货膨胀率为 2.3%。

周五，密歇根大学的一项调查显示，消费者预计未来五年的通胀率为 2.8%，低于 6 月份预测的 3.1%。

现任纽约梅隆银行首席经济学家和宏观策略师的前美联储官员文森特莱因哈特表示，如果联邦基金利率全年保持负值，美联储将如何降低通胀，正如官员们自己预测的那样，这很难理解。

莱因哈特指出，美联储有违反泰勒原则的风险。

然而，由于通胀仍处于四年高位，美联储主席杰罗姆鲍威尔承​​认央行低估了消费者价格上涨的速度，将其称为“暂时性”是错误的。 他还多次表示经济非常强劲，因为劳动力市场非常火爆，这就是为什么许多市场参与者预测 7 月份将加息 100 个基点（一个百分点）。

美联储目前的目标是联邦基金利率的长期中性利率为 2.5%，但上次 FOMC 会议纪要显示，官员们计划今年将利率上调至 3.4%。

“我认为加息 100 或 125 个基点是一个很好的理由，但我认为加息 75 个基点的最有力论据之一是两次加息 75 个基点让你保持中立，然后你可以从那里调整，”费罗利说。

但这些经过衡量的计算与美联储在 2020 年 3 月市场崩盘期间或 2008 年金融危机期间因预期大流行的经济影响而迅速紧急降息相去甚远。

现任纽约梅隆银行首席经济学家和宏观策略师的前美联储官员文森特莱因哈特表示，如果联邦基金利率全年保持负值，美联储将如何降低通胀，正如官员们自己预测的那样，这很难理解。

莱因哈特指出，美联储有违反泰勒原则的风险。

根据泰勒原理，当通货膨胀率上升时，实际利率应该“超过一比一”地增加，但当前的利率是负的，因为它低于通货膨胀率。

“这就是你现在对美联储的抱怨，”莱因哈特说。

害怕失去信誉

美联储轻率行事的另一个风险可能是担心失去信誉。

美联储使用前瞻性指引为即将到来的加息做准备并控制市场——近几十年来的一项创新——只有在投资者相信官员会贯彻执行的情况下才会奏效。

“鲍威尔真的、真的讨厌令人惊讶的市场，”莱因哈特说。 “他想控制叙述，他想确保没有意外。”

上个月，在通胀报告超出预期后，美联储官员在最后一刻改变了对加息幅度的看法。 这一次他们可能会坚持原来的计划。 美联储官员在 5 月下旬表示，他们可能会在 7 月加息 75 个基点，因为预计 6 月通胀将小幅回升。 但即使 CPI 远高于预期，美联储仍坚持其计划。

摩根大通的 Feroli 谈到美联储时说：“我认为他们可能在上次会议上受到了一些似乎有点动荡的打击。” “似乎没有稳步上升，我认为从 75 个基点升至 100 可能看起来更不稳定。也许更不稳定。”

甚至在 FOMC 会议之前就一贯做出决定削弱了为期两天的闭门讨论的重要性。

“联邦公开市场委员会想做很多事情，但它们之间并不完全一致，”纽约梅隆银行的莱因哈特说。 “你需要指导，你想与投资者沟通你将如何处理利率，以便他们可以提前定价。另一方面，你也想对收到的信息做出反应。如果你提供指导，那就是未收到传入信息 描述，你会怎么做？”

“如果你在会议之间改变你的计划，你尊重委员会的协商吗？” 他说。

费罗利表示，如果一切按照美联储的计划进行美国通胀利好比特币吗，第四季度通胀将显着放缓，如果官方预测准确，年底联邦基金利率将高达3.5%。

“因此，至少在季度年化基础上，到第四季度，如果不是更早的话，你将回到正的实际联邦基金利率，”他说。

这是一个逐渐恢复正常的过程。 它假设不需要采取紧急行动。