【黄金周报】圣诞周休市，黄金窄幅震荡

前言：本周是西方传统的圣诞假期周。 因此，金融市场交易会相对清淡，主要交易所也将在圣诞节休市。 国内黄金将走出自己的“独立市场”。 不过，由于缺乏因素干扰，即使国内市场依然开盘，预计国内市场黄金波动将十分有限。 因此，从短线投机的角度来看，频繁交易意义不大。 考虑到2018年我们对黄金还是比较看好的，主要利空因素已经全部耗尽，之前的多单可以继续持有。

一、市场回顾

回顾上周的周报和日评，我们一直强调利空已尽，逢低做多，适度加仓。 事实上，本周黄金强势反弹，基本符合我们的判断。 美国税改最终方案实施后，上周只有PCE和消费者信心指数受到影响。 正如我们所料，这两项数据并没有超出预期，黄金的上行阻力减少。

此外，上周比特币暴跌，黄金的避险功能终于体现出来，也为黄金的强势反弹火上浇油。 COMEX黄金期货主力合约上周从1255上涨至1279比特币开市和闭市时间，最高飙升至1280，周涨幅为1.72%。

2、市场分析

1、人民币大幅升值，国内黄金涨幅不及外围

上周比特币开市和闭市时间，上海黄金交易所Au(T+D)也从269.55上涨至271.29，涨幅仅为0.5%。 国内黄金涨幅远小于外围市场。 主要原因是人民币大幅升值，使得以人民币计价的黄金波动性大大降低。 外盘镀金。

今年下半年以来，人民币与美元高度负相关。 当美元上涨导致外部黄金下跌时，人民币贬值也会导致国内黄金上涨； 相反，当美元下跌导致外部黄金上涨时，人民币升值将导致国内黄金下跌。 因此，人民币的波动方向实际上与黄金恰好相反，从而抵消了部分外部黄金的影响。

我们判断2018年这种现象可能会在未来更加显着，因为人民币将逐步市场化，美国加息后人民币利率将更加被动，人民币汇率走出去的概率一个独立的市场会更小。

2、圣诞周休市，黄金交易趋于清冷，黄金波动率将进一步下降

尽管上周黄金大幅反弹，但我们预计本周黄金的波动性将回归平静。 考虑到本周欧美市场进入传统的“圣诞-元旦”假期周，各大交易所周一、周二也休市。 尽管圣诞节后交易所逐渐恢复交易，但重要的经济事件或经济数据已经出现。 ，暂停或推迟，市场交易仍将趋于冷淡。 因此，如果依赖波动率操作的策略在本周也进入短暂的“冬眠”，投机者的热情也将被“冻结”。

（2015年12月最后一周，黄金波动区间异常窄）

（2015年12月25日国内市场仍在交易，但黄金波动几乎没有大的波动）

3、比特币是风险资产，黄金是避险之王。 比特币剧烈波动值得关注

今年 9 月至 11 月比特币的飙升恰逢黄金调整。 许多投资者甚至认为，黄金的避险属性已经部分被比特币取代。 甚至黑客的“勒索软件病毒”也抛弃了黄金，只想要比特币。 我们之前的观点也一再强调，比特币更大的意义是一种新的“基于区块链的分布式记账技术创新”。 由于没有主要央行的支持，因此，虽然是大牛市，但未来回调的波动幅度必然更大。 上周，我们验证了之前的观点。 比特币连续几天大幅下跌后，黄金的避险属性就体现出来了。 大量资金流出比特币资产购买黄金。 由于比特币在圣诞节期间仍将交投活跃，黄金可能也会受到小幅影响，是投资者将比特币加入影响因子篮子的时候了。

三、市场展望

本周是传统的西方圣诞假期周。 因此，金融市场交易会相对清淡，主要交易所也将在圣诞节休市。 国内黄金将走出自己的“独立市场”，但由于缺乏因素干扰，因此即使国内市场依然开盘，预计国内市场黄金的波动幅度也将十分有限。

从短线投机的角度来看，频繁的交易意义不大。 考虑到2018年我们对黄金还是比较看好的，主要利空因素已经全部耗尽，之前的多单可以继续持有。

我们认为黄金已经回到1260-1300的大区间，走势开始回暖。 本周主要关注黄金能否突破1280关口。 此外，我们需要密切关注比特币的波动。 近期，比特币与黄金的负相关特征也比较显着，比特币的风险溢出可能会略微增加黄金的波动性。 但与此同时，我们也应该看到，人民币与美元之间的负相关性越来越显着，这也将使黄金在内部市场的波动性低于外部市场到一定程度。程度。

结尾